Lorsque vous investissez, vous devez d’abord réfléchir dans quels actifs vous pouvez investir. Il existe une infinité de solutions d’investissement : l’immobilier (surtout en France on aime ça), les actions, les obligations, l’or, les matières premières, etc. Le but est de trouver un investissement qui vous convient.
Alors vous savez sans doute que la bourse est certes plus volatile à court terme, mais elle est très robuste à long terme. Les avantages des actions sont vraiment à long terme. En investissant dans cette classe d’actifs, vous investissez dans des milliers d’entreprises qui font tourner l’économie aujourd’hui et qui feront tourner l’économie demain.
En fait, les actions surperforment de loin les autres classes d’actifs sur le long terme. Il surperforme l’or, les matières premières, les obligations, le cash forcément plus qu’il n’encaisse le poids de l’inflation, ou les fonds monétaires à court terme (cash sur le graphique). Seuls les REIT, l’immobilier coté aux États-Unis, qui existent depuis les années 1960 aux États-Unis, surperforment l’indice S&P 500 avec un rendement moyen de 11 % par an.
1 $ investi en 1900 aurait été, inflation comprise, 3 500 $, comparativement à seulement 15 $ pour les obligations (US 10Y) et 2 $ pour les fonds du marché monétaire à court terme.
La performance annuelle du marché boursier a été en moyenne de 6,9 % par an (inflation comprise) depuis 1900 et de 6,8 % par an au cours des 205 dernières années. Autrement dit, vous doublez votre capital tous les 10 ans. Sur les obligations, il faut en moyenne 32 ans pour doubler le capital.
Les dix dernières années ont été une course volatile et turbulente pour les investisseurs, avec des catastrophes naturelles, des conflits géopolitiques et, plus récemment, une pandémie mondiale en 2020 et une guerre en Ukraine en 2022.
Chaque année est différente. Et si une classe d’actifs performe bien une année, rien ne garantit qu’elle le restera l’année suivante. Il suffit de regarder le tableau ci-dessous qui résume les performances des différentes classes d’actifs depuis 2000.
Que devriez-vous retenir de cela ? Ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier.
L’idée est de composer un portefeuille diversifié, diversifié en termes de classes d’actifs (actions, obligations, or, matières premières, etc.), de secteurs, d’industries, de zones géographiques, de taille d’entreprise, de style d’investissements et surtout de trouver des actifs peu corrélés entre eux .
C’est cette dernière notion (« faible corrélation entre eux ») qui est souvent oubliée par les investisseurs. Imaginez, vous avez 25 entreprises dans votre portefeuille, vous pensez être bien diversifié en nombre, mais vous constatez qu’elles se développent en même temps. La volatilité de votre portefeuille est alors beaucoup plus élevée que si vous aviez des actifs en opposition de phase. Le concept de volatilité m’amène directement au concept de couple risque/récompense dont je parle dans le conseil n°3.
« Il faut mesurer en toutes choses » comme disait Horace. Et cela implique aussi de mesurer et d’accepter le juste équilibre entre rendement et risque dans un portefeuille. On ne peut pas s’attendre à des rendements élevés sans un certain risque. Et le risque en finance est souvent mesuré en termes de volatilité. Bien que les actions soient une classe d’actifs performante dans le temps, elles sont néanmoins volatiles.
Si l’on regarde les performances des actifs de 2004 à 2021 des principales classes d’actifs, les actifs les plus performants ont aussi été ceux dont les prix sont les plus volatils. Si vous souhaitez atteindre un niveau de performance plus élevé, vous devez être disposé et capable de résister à des fluctuations plus importantes des prix des actifs.
Le graphique ci-dessus présente le rendement composé (en ordonnée) des différentes classes d’actifs en fonction de leur écart-type annuel (en abscisse). Vous pouvez constater que les actions mondiales ont rapporté plus de 9% par an en moyenne sur la période avec une volatilité de 16% (comprenez que 95% du temps vous serez entre +41% et -23%).
Enfin, si vous avez un horizon temporel long, c’est-à-dire de l’ordre de 8-10 ans (au moins), le vrai risque n’est pas la volatilité, mais la perte définitive de capital. Pensez-y.
La plupart des individus ne devraient pas faire de market timing. À mon avis, cela est contre-productif pour beaucoup d’entre nous, surtout lorsqu’il s’agit de prédire les krachs boursiers et les récessions économiques.
La bourse est un indicateur avancé de l’économie. En moyenne, le décalage entre ce qui se passe en bourse et ce qui se passe dans notre économie est d’environ 6 mois (5,7 mois si l’on regarde le graphique ci-dessous sur la période 1948-2001).
Le schéma ci-dessus montre qu’il est particulièrement difficile de chronométrer les crises boursières et financières compte tenu du décalage systématique mais irrégulier entre les plus hauts de la bourse et les plus hauts du cycle économique. Comme vous pouvez le voir, le marché a baissé de 8% en moyenne entre les deux plus hauts (boursier et financier), alors qu’en année glissante il a baissé de plus du double (-17%). Le marché anticipe ces récessions, de sorte que l’essentiel de la baisse a déjà eu lieu au moment où nous entrons réellement dans une récession.
Notez également la forte diffusion des données. Nous avons certes une moyenne de 5,7 mois, mais les écarts vont de 0 à 13 mois, ce qui rend le timing d’autant plus difficile (il change à chaque fois).
Et ce n’est que lorsqu’il y a effectivement eu une récession. Mais 8 fois sur 10 le marché s’attend à une récession qui n’aura pas lieu (au cours de la dernière décennie on peut citer 2015 et 2018 par exemple). Cela déclenche une forte baisse lorsque le marché comprend cette nouvelle car il y a souvent des événements dramatiques sur le marché qui ne se transforment pas en récession économique. Il y a donc régulièrement de faux cygnes noirs. C’est ce que nous verrons dans la prochaine astuce.
De mauvaises nouvelles sur l’économie, qu’il s’agisse d’une crise financière, d’un conflit armé, d’une hyperinflation, d’une baisse de la croissance, du chômage, d’un choc pétrolier, arrivent assez régulièrement. Chaque année apporte son lot d’imprévus qui vont bouleverser les marchés financiers, ce que Nassim Taleb appelle des cygnes noirs (chocs imprévus). Il faut s’y habituer car vous en aurez souvent au cours de votre vie d’investisseur.
C’est à quoi cela ressemble au cours de la dernière décennie seulement (alors que vous remarquerez que nous avons eu un marché haussier exceptionnel depuis 2009).
Investir sur le long terme consiste parfois à ignorer les nouvelles négatives pour ne pas vendre et maintenir ses positions malgré les nuages sombres à court terme. Très souvent, les entreprises de bonne qualité – dont nous chercherons tout à l’heure les critères d’identification – retrouvent rapidement leur niveau d’avant crise.
Le court terme est très incertain. Moins de 25% de tous les mouvements majeurs du marché peuvent être liés à un événement d’importance politique ou économique. Cela confirme l’imprévisibilité du marché et la difficulté de prévoir les mouvements à court terme.
Le graphique ci-dessous montre les sorties massives de capitaux qui se produisent généralement lorsque les cours des actions sont déjà proches de leurs plus bas, ce qui signifie que les investisseurs vendeurs bloquent leurs pertes et passent à côté du potentiel de hausse qui suit.
Pour éviter de suivre la foule (entrer sur les marchés quand les indices sont au plus haut et sortir quand les indices ont déjà fortement baissé), il est recommandé d’éviter le market timing et de rester investi pour ne pas rater les meilleurs jours de la bourse .
Le graphique ci-dessous montre l’importance de ne pas manquer ces précieux jours. Manquer les 10 meilleurs jours du S&P500 sur une période de 20 ans (2001-2020) ne vous donne désormais que la moitié de la performance annuelle de l’indice (3,35 % par an contre 7,47 % par an). ans pour celui qui est resté tout le temps investi).
Il faut donc garder le cap – même dans les grosses gouttes – et surtout ne pas rater les jours qui suivent car ce sont souvent les meilleurs jours. Ces meilleurs jours se produisent généralement après les capitulations boursières, juste après la sortie des fonds/ETF comme nous venons de le voir.
Il faut donc penser à long terme pour éviter de tout vendre au pire moment. En fait, les statistiques le prouvent.
Le tableau ci-dessous présente le ROI (retour sur investissement) ainsi que les probabilités de gain (ou de perte) selon la durée de détention d’un ETF S&P 500 sur un siècle. Quelle que soit la date à laquelle vous avez commencé à investir dans l’équivalent d’un ETF S&P 500 entre 1912 et 2012, vous aurez, même dans le pire des cas, un rendement positif au-delà de 25 ans de détention. Au-delà de 10 ans de détention, vos chances de gagner de l’argent sont de 96% contre seulement 66% sur un trimestre et 54% sur une journée.
Source : Robert Shiller (S&P 500 sur la période 1912-2012)
Vous avez de bien meilleures chances de succès si vous investissez à long terme qu’à court terme*. Et il y a plusieurs explications à cela. La plus logique et souvent sous-estimée par les particuliers est que lorsque vous tradez, vous vous battez contre des professionnels disposant de fonds, d’informations, d’une puissance de calcul et d’une rapidité d’exécution bien supérieures aux vôtres. Alors que lorsqu’on investit sur le long terme, il y a tout de suite beaucoup moins de concurrence. Enfin, très peu de gens investissent à long terme, je veux dire, à très long terme. Habituellement, quand on parle de long terme, c’est un minimum de 5 ans, mais on peut facilement pousser jusqu’à 8 ou 10 ans.
*Cela n’enlève rien au talent de certains traders qui arrivent à être rentables, mais ils sont assez rares et beaucoup moins nombreux que les investisseurs rentables (à long terme).
Je le décris dans cet article.
Une autre raison d’investir à long terme est que vous introduisez un nouveau paramètre dans l’équation : l’intérêt composé.
L’intérêt composé est le produit des intérêts passés qui, ajoutés à votre capital investi, génèrent eux-mêmes des intérêts. Albert Einstein a décrit l’intérêt composé comme la huitième merveille du monde. Warren Buffett parle de « l’effet boule de neige » pour fournir une métaphore simple d’une balle qui grandit en taille et en vitesse à mesure qu’elle avance. Il en va de même pour votre portefeuille d’actions lorsque vous investissez.
D’où l’intérêt d’investir sur le long terme et de réinvestir les revenus de votre capital. Vous pouvez débloquer encore plus la magie de la capitalisation en réinvestissant les revenus de vos investissements pour augmenter votre valeur initiale chaque année. Que vous réinvestissiez ou non les revenus de vos investissements peut faire une grande différence à long terme, comme le montre le tableau ci-dessous.
Et pour paraphraser Warren Buffett : « Peu importe à quel point vous essayez, certaines choses prennent du temps. Vous ne pouvez pas faire un bébé en un mois en fécondant neuf femmes. » Il en va de même pour l’effet cumulatif. Il se matérialise après quelques années, pas avant. Lorsque vous réinvestissez le dividende et pensez à long terme.
Tous les bons cuisiniers vous le diront : « Pour faire une bonne recette, il faut d’abord de bons produits ». Et il en va de même pour les investissements à long terme. Alors oui, il existe de nombreuses façons de gagner de l’argent en bourse, tout comme il existe de nombreuses recettes pour préparer un bon bœuf bourguignon. Néanmoins, vous conviendrez avec moi qu’un excellent bœuf bourguignon ne se prépare qu’avec de bons ingrédients.
Les entreprises déjà rentables en bourse surperforment les entreprises peu ou peu rentables.
Le ROIC (Return On Investment Capital) est un ratio permettant de mesurer la rentabilité financière d’une entreprise. Il mesure en fait le rendement du capital investi par l’entreprise. Il se calcule en divisant la marge opérationnelle (argent généré par l’activité) par la somme du besoin en fonds de roulement (argent nécessaire pour travailler au quotidien, soit les stocks et les comptes clients moins les comptes fournisseurs) et les immobilisations (argent immobilisé pour produire).
Le graphique ci-dessous montre la performance boursière des 25% d’actions des sociétés cotées avec le meilleur ROIC par rapport aux 25% des sociétés avec le pire ROIC de l’indice MSCI Europe depuis 1999 (avec rééquilibrage régulier pour maintenir le top 25%/flop 25% ). La différence est frappante.
Qu’est-ce qui fait croître une action sur le long terme ? Vous avez probablement une idée, non ?
Le cours de l’action suit largement la croissance de ses bénéfices à long terme. Plus précisément, il bénéficie des 4 moteurs suivants :
Idéalement, nous recherchons des actions dont les revenus, les marges bénéficiaires et la valorisation peuvent augmenter de manière significative au cours des prochaines années, combinées à une politique de rachat d’actions pour augmenter encore plus le BPA.
Je vous explique cela en détail dans cet article.
Tout simplement parce que la qualité est un facteur d’investissement qui s’inscrit dans la durée.
Voyez à quoi cela ressemblait au cours de la dernière décennie:
Et cela, quel que soit le style de gestion (value vs growth) ou la zone géographique (USA, Monde hors USA, Emerging Markets) :
Mais qu’est-ce que la qualité exactement ?
C’est une combinaison de plusieurs données liées à la santé financière de l’entreprise (ses dettes et sa capacité à les rembourser), sa rentabilité (économique et financière), sa rentabilité (ses marges) et la visibilité de son activité (par exemple, le répétition du revenu).
En tant qu’investisseur, vous devez couper les perdants et laisser courir les gagnants. Les gagnants sont les entreprises qui atteignent régulièrement des sommets historiques (généralement plusieurs fois par an en moyenne). Et si vous y réfléchissez, il est plus logique d’acheter des sociétés qui se portent déjà bien sur le marché boursier, car elles sont plus susceptibles de battre celles qui sont régulièrement dans le classement « 52-week low ».
Il y a aussi un facteur d’investissement qui bat les marchés à long terme : c’est ce qu’on appelle le momentum.
Idéalement, il est souhaitable d’acheter un bien sur le marché en dessous de sa valeur réelle (ce qu’on appelle la valeur intrinsèque de l’objet en question).
Valoriser une entreprise en bourse est l’une des choses les plus complexes à faire, et il existe de nombreuses méthodes que je ne détaillerai pas ici (approche DCF, trading comps, transactions passées, valorisation de liquidation, etc.). Retenez simplement l’idée suivante : mesurez la valeur d’une entreprise en la comparant à ses concurrents, à son historique de valorisation et de manière normative par rapport à la qualité que vous obtenez en retour.
N’investissez pas dans les introductions en bourse. Un conseil simple, non ?
De 1968 à 2000, une stratégie d’introduction en bourse buy-and-hold a sous-performé l’indice mondial pendant 29 des 33 années étudiées.
Une IPO, pour Initial Public Offering, permet à une entreprise de lever des fonds et de financer son développement via les marchés financiers plutôt que via les banques. En d’autres termes, l’entreprise qui entre en bourse, généralement par le biais d’un processus d’introduction en bourse, ouvre son capital à des investisseurs institutionnels et privés en leur vendant des titres directement disponibles en bourse.
Lorsque vous décidez d’acheter des titres lors de l’introduction en bourse, vous demandez à la société de divulguer qu’elle vous vend des titres, et généralement les initiés vendent également une partie de leur propriété à ce moment-là. Vous vous placez donc devant les initiés, le PDG et l’équipe dirigeante, qui connaissent parfaitement leur entreprise et sont donc susceptibles de l’introduire dans les meilleures conditions pour eux et leur entreprise, et c’est logiquement souvent le pire moment. achat. Il y a aussi beaucoup plus d’entrées dans les bulles spéculatives comme en 1998-1999, en 2007-2008 ou récemment en 2020-2021.
Si l’on regarde la performance des introductions en bourse, elles ont généralement sous-performé le marché de 17,5% 3 ans après l’introduction en bourse. Si vous regardez le graphique ci-dessous, après 3 ans, 64% d’entre eux ont eu une baisse de plus de 10%.
En France c’est encore pire. La performance moyenne des introductions en bourse est de -33% après 3 ans et la médiane est de -48%. Tout simplement parce que les introductions se font à des prix bien trop élevés.
La performance est particulièrement mauvaise pour les petites entreprises et celles qui ne sont pas très rentables, cela vous rappelle sans doute quelque chose, vous avez dû entendre parler de la bulle spéculative avec les SPAC. Un conseil, évitez au maximum les introductions en bourse, bien qu’il y en ait quelques-unes qui ont été profitables pour les actionnaires, 90% du temps elles sous-performent le marché.
Parmi les dizaines de milliers d’entreprises cotées, certaines ont l’heureux avantage de disposer d’un avantage concurrentiel durable appelé « moat » en anglais qui peut se traduire par moat ou moat.
Warren Buffett en parle beaucoup dans ses meetings. Cela indique qu’une entreprise est en train de creuser un écart presque insurmontable pour ses concurrents. C’est la capacité d’une entreprise à durer dans le temps dans un environnement concurrentiel grâce à un élément différenciant qui lui donne un avantage sur les autres entreprises.
La douve peut prendre plusieurs formes, il peut s’agir d’un savoir-faire inégalé, de barrières à l’entrée comme dans l’industrie aéronautique par exemple (Airbus vs Boeing), de coûts de substitution (l’effort que le client doit fournir pour changer de fournisseur), d’un effet de réseau, d’économies d’échelle, d’efficacité opérationnelle, de positionnement dominant ou encore d’actifs immatériels tels qu’une marque forte ou des brevets.
Les entreprises à douves sont plus performantes sur le long terme car elles ont généralement une capacité à négocier plus facilement les prix avec les clients et les fournisseurs, ce qui leur permet de maintenir ou d’augmenter plus facilement leurs marges, et donc d’être plus rentables que leurs conditions. concurrent est ce qui conduit à une plus grande augmentation des bénéfices et donc du prix des actions au fil du temps.
Source : Morningstar & Zonebourse
Je vous explique cela en détail dans cet article.
Bien qu’il soit difficile de vendre lorsque les cours des actions sont élevés et que tout le monde est optimiste, il est encore plus difficile d’acheter lorsque le marché est au plus bas, lorsque le pessimisme est de mise et que peu de gens ont la confiance nécessaire pour revenir sur les actions.
Chaque année a son lot de moments difficiles, et 2022 n’a pas fait exception.
la règle, loin de ce que vous avez remarqué.
Les points rouges sur le graphique ci-dessous illustrent la perte annuelle maximale sur les actions pour chaque année civile, qui correspond à la différence entre le point haut et le point bas du marché au cours de ces 12 mois. Il est difficile de prévoir ces revers, mais les baisses à deux chiffres du marché sont une réalité la plupart des années. Les investisseurs à long terme devraient s’y attendre.
Il est normal que les marchés financiers traversent des périodes de volatilité. Il est donc important d’anticiper les difficultés plutôt que de réagir émotionnellement dès qu’elles surviennent. Les barres grises illustrent la performance de l’indice MSCI Europe sur l’ensemble de l’année. On constate que malgré les déboires chaque année, les marchés boursiers ont continué à générer des résultats annuels positifs dans la plupart des cas.
La leçon à retenir est donc de ne pas sur-réagir : bien souvent un revers de marché représente plus une opportunité qu’une raison de vendre.
Établissez des règles fermes pour garder votre portefeuille sur la bonne voie, surtout si vous vous retrouvez à céder aux émotions du moment.
Warren Buffett est célèbre pour la citation suivante : « Soyez craintif quand les autres sont avides et avides quand les autres sont craintifs. »
Après tout, le marché n’est-il pas le plus dangereux lorsqu’il est le plus beau et le plus invitant lorsqu’il est le plus mauvais ? A vous de juger, mais la question se pose.
Peter Lynch avait l’habitude de dire que « votre succès ultime dépendra de votre capacité à ignorer les soucis du monde suffisamment longtemps pour que votre calendrier d’investissement se stabilise ». En fin de compte, ce n’est peut-être pas le cerveau mais l’intestin qui détermine le sort d’un investisseur.
18. Méfiez-vous de vos biais cognitifs
Votre pire ennemi en bourse est souvent vous-même. Prendre le temps d’étudier vos biais cognitifs et vos émotions peut augmenter vos chances de succès à long terme. Seuls les investisseurs convaincus peuvent persévérer en période de turbulences sur les marchés. Alors sachez ce que vous possédez et sachez pourquoi vous le possédez.
Par exemple, il existe un biais cognitif appelé effet de dotation. Ce biais est basé sur l’hypothèse que les gens accordent plus de valeur à un article qu’ils possèdent qu’à un autre. Par conséquent, nous préférons souvent garder nos opinions et nos actions plutôt que d’en changer, même si objectivement ce serait la meilleure chose à faire. Investir, c’est alors mettre son ego de côté et se concentrer sur les faits.
J’explique en détail plusieurs biais cognitifs dans cet article.
Se fixer des objectifs (et s’y tenir) est la clé du succès à long terme.
La façon d’investir changera en fonction de l’objectif, de l’horizon temporel et de l’aversion au risque.
Vous investissez pour financer l’achat de votre résidence principale ? Vous investissez pour prendre votre retraite plus tôt ou plus confortablement? Vous investissez pour léguer un héritage à vos enfants et petits-enfants ? Chaque objectif est différent, tout comme le plan d’investissement qui l’accompagne.
L’idée est de se fixer des objectifs SMART :
Pour ne pas être influencé par vos émotions et vos biais cognitifs, utilisez des check-lists. Une fois que l’entreprise les respecte, vous pouvez y aller. Lorsqu’il ne répond pas à ces critères, passez à autre chose.
Et si nous, les investisseurs particuliers, avions un avantage significatif à long terme simplement en essayant de ne pas être stupides ? Tout simplement en évitant les erreurs les plus simples qui se sont manifestées tout au long de l’histoire du marché boursier.
C’est pourquoi je vous invite à pratiquer l’inversion avant toute décision d’investissement majeure. Au lieu d’essayer de chronométrer le marché et de trouver ce que personne n’a encore vu sur les marchés, évitez les facteurs qui détruisent la valeur de votre portefeuille. Où il y a plus à perdre à la baisse qu’il n’y a à gagner à la hausse. Il est beaucoup plus facile d’éviter les mauvaises actions que de trouver ceux qui donneront le plus.
Pour ce faire, regardons quelques erreurs classiques des investisseurs faciles à éviter :
En filtrant vos valeurs pour éviter les entreprises les plus endettées, à la mode, en décroissance ou pas encore rentables du marché, vous passerez peut-être à côté de temps en temps d’une pépite d’or, mais surtout vous éviterez de nombreux cailloux dans les chaussures qui alourdissent le rentabilité d’un portefeuille.
J’en parle plus dans cet article sur Charlie Munger.
« Il ne s’agit pas de la taille du cercle, il s’agit de rester dans le cercle » – Warren Buffett.
Après tout, rien ne nous empêche d’essayer d’élargir le cercle en apprenant de nouvelles choses et en cultivant notre curiosité. Mais en général, les plus grosses erreurs des investisseurs sont commises en dehors de leur cercle d’expertise.
Je crois qu’une image vaut mille mots.
Revenant au principe des intérêts composés, investissez le plus tôt possible pour profiter de l’effet boule de neige.
Le graphique ci-dessous nous montre le montant qu’il faut investir chaque mois en DCA (Dollar Cost A Average) pour avoir 1 million d’euros à 65 ans. Avec une performance de 8% par an (c’est la moyenne de l’indice MSCI World depuis 1987), une personne commençant à 20 ans pour mettre de l’argent en bourse tous les mois devrait mettre 207€ par mois pour atteindre € 1 million à la retraite, alors que si tu commences à 40 ans, il faut mettre 5 fois plus d’argent chaque mois (1094€) pour avoir la même somme de 1 million d’euros à 65 ans.
Le pouvoir des intérêts composés est tel que quelques années d’épargne et de croissance en moins peuvent suffire à faire une énorme différence sur le résultat net. En commençant à 25 ans et en investissant 5 000 € par an dans un placement à 5 %, vous aurez réalisé près de 300 000 € de plus à 65 ans par rapport à un investissement commencé à 35 ans où vous n’auriez investi que 50 000 € au total de plus.
Utilisez les bons outils pour vous informer, apprendre le marché boursier, analyser les entreprises, trouver des opportunités et bien plus encore. Et pour cela je vous renvoie aux trésors trouvés sur le site Zonebourse.com :